來源:大貓財經(jīng)
“這是一場信任危機。它拷問著美國民眾的意愿、靈魂和精神核心。我們可以看到這場危機正讓我們越來越質(zhì)疑自身生活的意義,我們正在喪失自己對祖國同一感和目標感。”(《美聯(lián)儲》,威廉·格雷德)
1979年7月15日,超過三分之二的美國民眾聚集在電視前觀看杰米·卡特總統(tǒng)這場演講——《一蹶不振》。
當(dāng)時,美國進入至暗時刻,經(jīng)濟遭遇大蕭條以來最嚴重的一次危機,深陷滯脹泥潭,負增長、高失業(yè)與高通脹并存,美元三次貶值,金融市場幾近崩潰……
本文邏輯:
●一、偉大的社會:滯脹危機因何而起?
●二、尼克松沖擊:管控物價為何失???
●三、卡特大屠殺:政策緊縮還是擴張?
●四、里根經(jīng)濟學(xué):如何走出滯脹泥潭?
01
偉大的社會
滯脹危機因何而起?
1963年11月22日,美國肯尼迪總統(tǒng)協(xié)同夫人杰奎琳剛剛參加完一次競選活動,來到了得克薩斯州的達拉斯市訪問。
12時30分,肯尼迪乘坐著一輛敞篷汽車游街拜會市民,汽車緩緩拐入榆樹街時,埋伏的搶手向他開了兩槍,子彈命中了頸部和頭部,肯尼迪倒在了他妻子的懷里,送往醫(yī)院后很快便告別了人世。
數(shù)小時后,警方便抓捕了一名叫李·奧斯瓦爾德的犯罪嫌疑人,但此人僅兩天后便被槍殺。案情一時撲朔迷離,古巴政府、中情局甚至副總統(tǒng)約翰遜都被列為懷疑對象。
一年后,由最高法院院長沃倫組成的調(diào)查組,給出了一份令人難以信服的調(diào)查報告《沃倫報告》。該報告將整個事件指向李·奧斯瓦爾德一人。據(jù)說,肯尼迪被刺殺后短短三年,18名關(guān)鍵證人皆不正常死亡。至今,肯尼迪遇刺依然是一樁世紀懸案。
這位出自顯赫家族的總統(tǒng),在43歲時便以微弱的優(yōu)勢擊敗了尼克松,成為美國歷史上第二年輕的總統(tǒng)。
在短短兩年多任期內(nèi),肯尼迪提出了一系列施政綱領(lǐng),如改善城市住房條件、發(fā)展教育事業(yè)、改革稅收制度、修改農(nóng)業(yè)計劃、保護和發(fā)展天然資源、為老年人提供良好的醫(yī)療保健、反對種族歧視、給黑人以公平權(quán)利等。
這些關(guān)于民生及民權(quán)的施政綱領(lǐng),遭到了來自各方的重重阻礙,不少計劃沒有獲得國會的通過。其中,最重要的原因是,干這些事需要花很多錢。
1961年,肯尼迪任期內(nèi)的第一個年度預(yù)算就導(dǎo)致美國歷史上第一次非戰(zhàn)爭、非經(jīng)濟衰退引起的財政赤字。第二年,肯尼迪又提出了1000億美元的年度財政預(yù)算。1963年7月,肯尼迪政府的開支就達到了940億美元,當(dāng)年財政赤字將達70億美元,而黃金儲備卻降到了1939年以來的最低點。
肯尼迪在任兩年多獲得了不少支持,雖然他花錢大手大腳,但是美國不少民眾依然認為,這位信仰天主教的總統(tǒng)是一位年輕有為、富有仁愛的總統(tǒng)。
如今,肯尼迪被槍殺,美國民眾有點難以接受。這位年輕有為的總統(tǒng)為何會被刺殺?副總統(tǒng)約翰遜親眼目睹了整個刺殺過程。在事件發(fā)生后不久,約翰遜即在停在達拉斯機場的空軍一號總統(tǒng)座機上,由地方法院女法官休斯女士主持,宣誓就任第36任總統(tǒng)。
第二年,即1964年,是總統(tǒng)大選年。約翰遜決定參加競選,在密執(zhí)安大學(xué)的一次演講中,他正式提出了競選綱領(lǐng),即“偉大的社會”計劃。其核心是保障民權(quán),向貧困宣戰(zhàn)。
這個施政口號來自英國政治思想家格雷厄姆·沃拉斯寫的一本書,題為《偉大的社會》。最終,約翰遜憑借美國民眾對肯尼迪總統(tǒng)遇刺身亡的普遍同情以及施政綱領(lǐng),以絕對優(yōu)勢戰(zhàn)勝對手,成功連任。
1965年1月,約翰遜宣誓就任后,立即提出了一系列關(guān)于“偉大的社會”的咨文和特別報告。這一龐大的社會計劃,內(nèi)容涵蓋環(huán)保、扶貧及農(nóng)村建設(shè):
●一、環(huán)保治污,美化城市,控制污染產(chǎn)業(yè)及工廠;
●二、向貧困宣戰(zhàn),增加社會救濟,增加就業(yè),解決低收入困難家庭問題;
●三、加強農(nóng)村建設(shè),美化農(nóng)村,修筑高速公路,解決農(nóng)村問題,對鄉(xiāng)村市鎮(zhèn)、村莊和農(nóng)場進行規(guī)劃;
●四、增加教育福利,新建中小學(xué)校舍,增加教師薪水。
約翰遜“偉大社會”計劃,其實繼承了肯尼迪的政治遺產(chǎn),大部分都是肯尼迪政府時期關(guān)于民權(quán)及民生方面的施政綱領(lǐng)。
在肯尼迪政府時期,國會考慮到財政赤字問題否決了不少計劃。但是,約翰遜總統(tǒng)接手后,由于美國民眾普通懷念并同情肯尼迪,約翰遜政府遞交的一系列法案,尤其是關(guān)于“偉大的社會”的法案(肯尼迪的政治遺產(chǎn)),以驚人的速度在國會中通過。
這位精力旺盛的總統(tǒng),僅在他任職的頭兩年內(nèi),提請國會通過的立法“比本世紀內(nèi)任何一個總統(tǒng)在任何一屆國會所提出的都要多”。
但是,這份雄心勃勃的“偉大的社會”計劃通過后,聯(lián)邦財政赤字便大規(guī)模擴張。1965年到1969年,聯(lián)邦支出總共增加55%,每年增加11%,而在此之前三年每年開支增加只有2%。
其中,在關(guān)于“偉大社會”計劃的撥款中,衛(wèi)生、教育、蕭條地區(qū)發(fā)展這三項經(jīng)費合計從1965 財政年度的81億美元增加到1966年度的114億美元。
約翰遜政府期間,聯(lián)邦財政赤字迅速上升,除了“偉大的社會”外,還有一項開支也在大幅度擴張,那就是對越戰(zhàn)爭。
約翰遜政府?dāng)U大了對越戰(zhàn)爭,戰(zhàn)火燒到了越南北部,將戰(zhàn)爭級別上升為以美軍為主力的“局部戰(zhàn)爭”。1968年越戰(zhàn)高峰期,美軍投放兵力高到53.1萬人,可以說是深陷越戰(zhàn)泥潭。
如此巨大的財政支出,約翰遜總統(tǒng)必須實施擴張性的財政政策,但是錢從哪里來呢?
約翰遜總統(tǒng)試圖讓美聯(lián)儲為財政部買單,但他開始并沒有把握,畢竟按照聯(lián)邦法律,美聯(lián)儲主席不會聽命于他。
當(dāng)時的美聯(lián)儲主席是小威廉·邁克切斯內(nèi)·馬丁,他是美聯(lián)儲歷史上任職時間最長的主席。馬丁的重要功績是在1951年剛上任時,他通過協(xié)議將美聯(lián)儲從聯(lián)邦財政部中獨立出來。他留下了一句名言,即美聯(lián)儲的工作就是“在宴會剛開始時撤掉大酒杯”。
可見,馬丁是美聯(lián)儲鷹派人物,但是這一次他卻與約翰遜站在了一起。
1965年,馬丁提高了利率,約翰遜找到了馬丁,把他叫到了一間柴房,向他說明為什么美聯(lián)儲要按總統(tǒng)的吩咐去做。
令人感到奇怪的是,馬丁之前親自推動了美聯(lián)儲的獨立,這次卻完全按照約翰遜的要求做,在他任期內(nèi),聯(lián)邦基金利率幾乎就沒有跑贏不斷上漲的通脹率。
后來,美聯(lián)儲歷史專家、經(jīng)濟學(xué)家亞蘭·H.梅爾澤揭了這位自1951年就主持美聯(lián)儲的馬丁的老底。他以自己的學(xué)術(shù)人格揭示了一個似是而非的“事實”:馬丁一直認為美聯(lián)儲是聯(lián)邦政府的內(nèi)部部門,是政府意愿的執(zhí)行者。
“美聯(lián)儲必須想辦法補貼預(yù)算赤字。國會和行政部門設(shè)定預(yù)算。美聯(lián)儲就成了國會的代理人。他(馬?。┱J為不大幅提高利率就沒辦法補貼赤字。”梅爾澤說道。
事實上,在六十年代,美聯(lián)儲的威望很低,很多人包括馬丁在內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家都認為,美聯(lián)儲應(yīng)該與財政部協(xié)同,才能支持總統(tǒng)的統(tǒng)一決策。
最終,約翰遜的“偉大的社會”和對越戰(zhàn)爭擴大化,大大拖累了政府財政預(yù)算,導(dǎo)致財政大幅度擴張,赤字率居高不下。約翰遜政府的財政赤字于1968年曾創(chuàng)記錄地達到252億美元。
1967-1968年,馬丁實施擴張性的貨幣政策,將利率下調(diào)到2%以下,M1和M2的供應(yīng)量快速增加。
在五六十代,西方主流經(jīng)濟學(xué)界被凱恩斯主義統(tǒng)治。人們普遍接受這種操作:
即政府通過擴張性的財政政策及貨幣政策來刺激經(jīng)濟增長,增加就業(yè),盡管這樣做可能帶來一定的通脹。
當(dāng)時,最流行的理論莫過于菲利普斯曲線。菲利普斯曲線,原本是新西蘭經(jīng)濟學(xué)家威廉·菲利普斯發(fā)明的。后來,經(jīng)過薩繆爾森和漢森改良,并將其命名為“菲利普斯曲線”,并將這一曲線樹立為新古典綜合派的理論大旗。
菲利普斯曲線反應(yīng)了通脹率與失業(yè)率負相關(guān)關(guān)系,它可以直接明了地告訴政府官僚、貨幣當(dāng)局以及整個經(jīng)濟學(xué)界,要想降低失業(yè)率,擴張貨幣增加通脹即可。
所以,在五六十年代,美國政府大量使用財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟實施逆周期調(diào)節(jié)。約翰遜政府,大力擴張財政和貨幣,以彌補巨額的財政赤字,支持其“偉大的社會”計劃。
但是,到了1969年,菲利普斯曲線失靈了!
這一年,美國GDP掉頭向下,跌到3.1%。通脹率快速上升的同時,失業(yè)率并沒有下降反而直接飆升至6%。
美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一種特殊的經(jīng)濟現(xiàn)象,即高通脹、高失業(yè)與低增長(增速快速下滑)并存。這時,菲利普斯曲線失靈了,凱恩斯主義者傻眼了。這時,薩繆爾森則將60年代英國一位政治家發(fā)明的一個合成詞“滯脹”搬了過來,準確地形容了當(dāng)時這一特殊的經(jīng)濟現(xiàn)象,但也無比打臉。
這是美國第一次滯脹危機。
二戰(zhàn)之后,世界迎來了難得的和平黃金期。戰(zhàn)爭時期的軍備技術(shù)民用化,以及前線歸來的大量勞動力,給歐美世界帶來了20多年的持續(xù)增長。
到了60年代末,軍用技術(shù)民用化紅利和勞動力紅利消失,計算機、微電子、生物工程、新材料、核能技術(shù)等尚未進入應(yīng)用層面。隨著西德、日本經(jīng)濟的崛起,美國制造業(yè)競爭力下降,出口額占比快速縮小,黃金儲備逐漸減少,美元地位受到挑戰(zhàn)。
所以,這時,美國經(jīng)濟進入周期性衰退,內(nèi)生動力不足。
但是,為了應(yīng)對經(jīng)濟衰退和對越戰(zhàn)爭帶來的巨大開支,肯尼迪和約翰遜兩屆政府實施了擴張性的經(jīng)濟政策,這樣加劇了問題的嚴重性。
長期執(zhí)行的凱恩斯式政策,投資邊際收益率下降,財政擴張對投資拉動的刺激越來越小,經(jīng)濟增速下降,無效供給擴大;同時,貨幣擴張導(dǎo)致貨幣海水暗流涌動,若某一外在因素,如石油漲價、糧食歉收、進口受阻、外匯波動等,則容易點燃物價之火,造成通脹螺旋,引發(fā)全面通脹。
這樣,美國的經(jīng)濟問題便從周期性衰退轉(zhuǎn)向更加復(fù)雜的滯脹。
滯脹的出現(xiàn),標志著菲利普斯曲線失靈,凱恩斯主義破產(chǎn)。當(dāng)時,被凱恩斯主義壓制了三四十年的新自由主義,各山各洞、各門各派,傾巢出動,抓住這個機會,把所有的怒火和理論武器,都狠狠地發(fā)泄到了菲利普斯曲線身上。
從此,經(jīng)濟學(xué)迎來了百花齊放、百家爭鳴的時代。
其中,弗里德曼對凱恩斯主義的批判是最為徹底的。弗里德曼認為,菲利普斯曲線所宣揚的通貨膨脹和失業(yè)之間的替換關(guān)系只在短期才存在。
他用貨幣中性理論解釋,貨幣擴張給市場帶來“貨幣幻覺”,人們會擴大產(chǎn)能及就業(yè);當(dāng)幻覺消失,就業(yè)和增長就會恢復(fù)到之前的水平,而物價卻上漲了。
他的結(jié)論是,長期來看,刺激性的經(jīng)濟政策除了帶來通脹,其它什么也沒有。
1967年,在這場論戰(zhàn)中,菲利普斯實在吵不過這群積壓了30多年怒火的經(jīng)濟學(xué)家,便離開英國返回了闊別已久的澳洲。他在澳大利亞國立大學(xué)給自己確立了一個新方向——研究中國經(jīng)濟。
02
尼克松沖擊
管控物價為何失?。?/p>
1968年,是總統(tǒng)大選年。約翰遜放棄參選,尼克松成功當(dāng)選第37任總統(tǒng)。執(zhí)政后,尼克松對內(nèi)的目標是抑制通貨膨脹,重振美國經(jīng)濟。
尼克松上臺后,美國的國運也走到頭了,尼克松政府面臨內(nèi)外交困的被動局面。
當(dāng)時,美國軍事上陷入越戰(zhàn)泥潭,經(jīng)濟上陷入滯脹泥潭,在與蘇聯(lián)的爭霸中陷入守勢,尼克松上臺后提出尼克松主義,直接與中國接觸,打開了兩國關(guān)系的大門;同時,結(jié)束了越戰(zhàn),緩和了與蘇聯(lián)的關(guān)系。
尼克松總統(tǒng)擅長外交與政治,但是對經(jīng)濟及金融卻一竅不通。不幸的是,當(dāng)時美國經(jīng)濟告別了二戰(zhàn)以來的景氣周期,陷入前所未有的困境。更要命的是,日德經(jīng)濟快速崛起,美國制造業(yè)日漸式微,黃金儲備越來越少,美元搖搖欲墜,布雷頓森林體系處在崩潰的邊緣。
但是,尼克松顯然對此缺乏足夠的認識及準備,他甚至認為“美元問題是不費吹灰之力就可以輕松搞定的”。
1969-1970年,尼克松為了消除通脹危機,一定程度上實施了緊縮性的財政政策,美聯(lián)儲也提高了利率。CPI有所下降,通脹率緩和到4.5%,但是GDP依然沒有好轉(zhuǎn),1970年和1971年都停留在3.2%的水平,同時失業(yè)率依然高達6%。
1971年,為了謀求連任,尼克松放棄了緊縮性財政政策,他對《紐約時報》說,我正準備將美元貶值。當(dāng)時,尼克松給予時任美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯明示:“我不希望太快告別首都華盛頓?!辈魉闺m然為難,幾個月后還是這樣答復(fù)總統(tǒng):“請您知悉,我們今天將降低貼現(xiàn)率?!?/p>
1971-1972年,伯恩斯實施了寬松貨幣政策,貨幣供應(yīng)量直線飆升,M1增長率超過6%,M2增長率超過12%。
伯恩斯是美國經(jīng)濟學(xué)界的一代宗師,是弗里德曼、格林斯潘的老師,曾是艾森豪威爾總統(tǒng)的經(jīng)濟顧問主席。伯恩斯一直都是尼克松的核心經(jīng)濟幕僚,尼克松對他信任有加,經(jīng)濟大事必問伯恩斯。1970年,尼克松任命伯恩斯為美聯(lián)儲主席,接替了馬丁掌控著美元的鑄幣大權(quán)。
但是,這位舉足輕重的大師,卻因“過于聽命于華盛頓的政治需要”,被批評為“當(dāng)代最政治化的美聯(lián)儲主席”。
就在伯恩斯大肆“放水”之際,美元,已風(fēng)雨飄搖。
1971年5月的第一個星期,黃金價格突然快速飆升,美元在國際外匯市場被瘋狂做空,電光火石般的大幕正式拉開。
《紐約時報》1971年5月5日的頭版文章寫道:“歐洲金融中心遭受了兩年來最猛烈的貨幣投機狂潮折磨。持有大量資金的公司、銀行及各方都把不需要的美元換成德國馬克……或其他堅挺的歐洲貨幣?!?/p>
這天早晨,德意志銀行在上一日購買10億美元的基礎(chǔ)上,再購買了10億美元,然后決定不再從事貨幣操作。瑞士、比利時、荷蘭和奧地利央行馬上跟進,關(guān)閉了本國的外匯市場。
5月的第二個星期,有4億美元的黃金從美國流出,美國的黃金儲備已經(jīng)下降到二戰(zhàn)以來的最低點。
8月12日星期四的早晨,從法蘭克福、倫敦、東京和米蘭傳來報告,投機商已迫使德國馬克兌換美元升至20多年來最高位。
時任財政部副部長保羅·沃爾克意識到美元崩盤在即,必須立即向尼克松總統(tǒng)匯報。他打電話告知尚在得克薩斯州農(nóng)場度假的康納利財長,著急地說:“我覺得您最好盡快趕回來。”
沃爾克于1969年1月20日被尼克松總統(tǒng)任命為主管貨幣事務(wù)的副財長。就任次日,國務(wù)卿基辛格就給他發(fā)來了一份奇怪的賀信,名稱叫《第7號國家安全備忘錄》,頁眉頁腳都打著“秘密”字樣。上面寫著:“總統(tǒng)已經(jīng)指示成立一個永久性的工作小組,你被任命為該小組組長?!?/p>
尼克松和基辛格將美元問題納入外交戰(zhàn)略及國家安全層面來考慮,他們意識到美元的危險性,要求沃爾克“必須在2月15日之前向國家安全委員會提交關(guān)于美國國際貨幣政策以及實施的報告?!?/p>
自從1960年10月開始,基于美元的布雷頓森林體系頻頻遭受沖擊,愈發(fā)向特里芬教授的預(yù)言(特里芬難題)走去。美元已咬不住黃金價格,“每盎司黃金35美元的神圣價位”被大幅度突破。
1965年,法國總統(tǒng)戴高樂將法國存放于紐聯(lián)曼哈頓下城總部大樓地下室金庫價值4億美元的黃金,轉(zhuǎn)運回了巴黎的法蘭西銀行。當(dāng)時,美國財政部只剩下不到20億美元的黃金,不到美國對外償付義務(wù)的15%。
沃爾克的責(zé)任就是拿出解決方案。上任5個月后(1969年6月26日),沃爾克在尼克松總統(tǒng)、國務(wù)卿、國家安全顧問、美聯(lián)儲主席、經(jīng)濟顧問、財長面前匯報了《國際貨幣事務(wù)基本選擇》。
沃爾克在會上展示了一張黃金官價漲勢圖。圖上顯示,當(dāng)時黃金官價已經(jīng)從35美元翻番漲到了70美元。如此形象的視覺沖擊,讓尼克松立即有一種緊迫感。
最終,沃爾克提出了一個應(yīng)急方案:終止美元兌換黃金。
終止美元兌換黃金,意味著布雷頓森林體系崩潰,這讓與會人員倒吸一口涼氣。尼克松詢問伯恩斯的意見。伯恩斯是布雷頓森林體系的擁護者,他明確表示不同意沃爾克的方案:“不管我們做什么,都不要有浮動匯率的浪漫想法。太多歷史教訓(xùn)告訴我們,匯率的波動……會導(dǎo)致國際政治動蕩。”
聽完伯恩斯的發(fā)言,尼克松顯然有些舉棋不定,沒有當(dāng)場表態(tài),“很好,請及時告訴我我們所處的形勢”,然后結(jié)束了會議。
這次會議之后,美元的形勢越來越糟糕。第二年8月,尼克松總統(tǒng)接到康納利財長的報告后,找來了勞工部長舒爾茨:“我們必須去趟戴維營?!?/p>
1971年8月13日,在總統(tǒng)休假寓所——馬里蘭州凱托克廷山的戴維營,總統(tǒng)尼克松、美聯(lián)儲主席伯恩斯、財長康納利、勞工部長舒爾茨和沃爾克五人召開了一場高級機密的會議。
會議持續(xù)了三天,會上的爭論異常激烈,總統(tǒng)就像裁判在聽在問。其中最為精彩的是,沃爾克和康納利聯(lián)手,與伯恩斯就中止兌換黃金進行論戰(zhàn)。
8月15日晚上,會議結(jié)束。尼克松總統(tǒng)在當(dāng)晚對全國發(fā)表了長達20分鐘的講話,以突然襲擊的方式宣布了“新經(jīng)濟政策”:向全球宣布美元與黃金脫鉤,關(guān)閉美元兌換窗口;實行為期3個月的工資物價管制,以及勞資談判干預(yù)。
次日,星期一,紐約交易所股票大跌3%,外匯市場一片混亂,布雷頓森林體系崩潰,國際金融局勢動蕩不安。
尼克松戴維營會議的決定,制造了一場前所未有的巨變,人類從此進入浮動匯率時代和信用貨幣時代。日本金融界稱之為“尼克松沖擊”。
1971年10月,尼克松再次向全國發(fā)表講話,開始了“新經(jīng)濟政策”的第二階段,重點是干預(yù)物價,控制通脹。
但是,為實施工資、價格管制而成立的工資委員會和物價委員會根本不起作用。工資委員會一再向工會作出讓步:先確定每年工資增加的標準線為5.5%,后又同意煤礦工人增加工資15%。價格委員會在批準了兩家鋼鐵公司提價后不到三周,全國1500家大型公司中有三分之一要求提價,其中大部分獲批準。
結(jié)果,1972年,物價在管制條件下依然上漲了3.2%,失業(yè)率也保持在5%以上。
1972年至1973年,雞蛋上漲49%,物價“扯蛋”之后便“雞飛蛋打”,雞鴨魚牛羊豬等飛禽走獸都蹦起來,肉類整體價格上漲了25%。
德克薩斯一個農(nóng)場主將4萬只雞活活溺死在水塘,全國電視觀眾目瞪口呆。原因竟是當(dāng)時家禽價格不夠高,還無法獲得補貼。
1973年4月,頂半邊天的家庭主婦發(fā)起了一場為期一周的全國抵制肉類運動。
尼克松花了一整年的功夫強控物價,“凍結(jié)”食品價格,結(jié)果物價失控,甚至造成嚴重的短缺災(zāi)難。美國人在和平年代第一次發(fā)生了物資短缺,市場上的牛肉、食品大量消失了。
尼克松總統(tǒng)是凱恩斯主義的擁躉,他曾經(jīng)說過:“我如今在經(jīng)濟上是一個凱恩斯主義者”。
尼克松的物價、工資管制,是凱恩斯國家干預(yù)主義的粗暴操作,體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的擴大化及逆周期調(diào)節(jié)的隨意性,最終遭致經(jīng)濟規(guī)律的瘋狂懲罰。
當(dāng)時,弗里德曼用永久收入假說、貨幣中性理論及其作為統(tǒng)計學(xué)家的數(shù)據(jù)分析才能,擊中了凱恩斯主義的根基——有效需求不足假說。
供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家萬尼斯基則在《華爾街日報》上撰文對尼克松的物價管制政策加以抨擊:美國正在經(jīng)歷一場經(jīng)濟噩夢”,“美國的頂級經(jīng)濟學(xué)家們口口聲聲要對經(jīng)濟進行‘精準調(diào)控’……很明顯,學(xué)界一直與經(jīng)濟一樣置身于危機之中?!?/p>
然而,屋漏偏逢連夜雨。10月6日,埃及、敘利亞對以色列宣戰(zhàn),第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)。17日,為了報復(fù)美國支援以色列,沙特阿拉伯聯(lián)合多個石油輸出國每月減低5%的石油產(chǎn)量,并威脅徹底禁運。
第二天,尼克松依然向美國國會請求提供了以色列超過15億美元的軍火。20日,沙特阿拉伯宣布對美國實行石油禁運,第一次石油危機爆發(fā),國際油價瘋狂上漲。石油價格從3美元一桶上升到12美元一桶,翻了四倍。尼克松大罵阿拉伯人貪得無厭,推高了美國的通脹率。
早在布雷頓森林體系崩潰后,美國政府與中東國家簽署了石油國際結(jié)算協(xié)議,指定由美元作為石油國際結(jié)算的唯一貨幣。這就是我們所說的石油美元。但是,石油危機爆發(fā)后,油價大幅度上漲,就相當(dāng)于美元大幅度貶值。這是美國通脹快速上升的直接原因。
不過,弗里德曼拒絕承認,美國通脹是由石油漲價造成的。在他看來,貨幣才是根源。
弗里德曼認為,石油、豬肉、雞蛋等物價上漲帶來的通脹是短期的,會被市場調(diào)節(jié)所平抑。但是,貨幣超發(fā)帶來的通脹則是長期的。
在當(dāng)時,他說出了一句通俗易懂的名言:“通脹在任何時候任何地方都是貨幣現(xiàn)象”。
就在那一天晚上,尼克松濫用職權(quán)對司法部進行“大屠殺”,震驚全美;31日,眾議院啟動對尼克松的彈劾程序,尼克松深陷“水門事件”。
1974年4月30日工資物價管制到期自動取消,加上美元貶值,物價報復(fù)性上漲。
這年8月,當(dāng)經(jīng)濟跌入低谷時,尼克松下臺了。尼克松最終交出的經(jīng)濟答卷是1974年GDP實際增長率為-0.5%,物價上漲12%,失業(yè)率高達9%。同時,股票遭遇地震級別的災(zāi)難,美國標普500下跌了近43.3%,為歷次調(diào)整中最大跌幅。
美國爆發(fā)第二次嚴重的滯脹危機。這時美國人發(fā)現(xiàn),全球石油價格已經(jīng)回落,而美國依然深陷滯脹泥潭,滯脹問題根源在美國自身。
03
卡特大屠殺
政策緊縮還是擴張?
尼克松下臺后,副總統(tǒng)杰拉爾德·福特接任。面對二戰(zhàn)以來最糟糕的經(jīng)濟局勢,福特也是一頭霧水,不知從何下手。
這時,一直倡導(dǎo)減稅的供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家阿瑟·拉弗(曾擔(dān)任尼克松總統(tǒng)的財政預(yù)算員),托萬尼斯基找到了福特總統(tǒng)的幕僚拉姆斯菲爾德試圖獻上減稅方案。
拉姆斯菲爾德早在尼克松時期就認識拉弗,并稱贊他為“天才”。拉姆斯菲爾德派其副手理查德·切尼,在兩大洲餐廳,與萬尼斯基、拉弗會面。
席間,拉弗拿起吧臺的一張餐巾紙,掏出鋼筆畫了“半個麥當(dāng)勞曲線”,向切尼講述其降低稅率的減稅方案。
這就是著名的“拉弗曲線事件”。四年后,萬尼斯基在他的暢銷書《世界如何運行》中,以濃墨重彩的筆法精彩地描述了這段故事,拉弗曲線才世人皆知。
然而,這次會面后不久,福特政府并未采納拉弗直接降低稅率的方案,實施了以所得稅退稅支票為主的減稅法令。
除了減稅外,福特政府采取了削減政府費用、平衡預(yù)算等措施,美聯(lián)儲實施了相對緊縮的貨幣政策。福特接手的這兩年,GDP增速反彈,通脹率下降明顯,最低降至4%左右,不過失業(yè)率下降不明顯。
1976年,又是總統(tǒng)大選年。福特總統(tǒng)對連任頗有信心。但是,由于福特上臺后特赦了尼克松引發(fā)了民眾不滿,再加上居高不下的失業(yè)率,最終福特以微弱的票數(shù)敗給了吉米·卡特。
卡特接手后,首要解決的就是失業(yè)率問題。卡特政府放棄了福特政府的緊縮政策,選擇了擴張性的政策刺激經(jīng)濟增長。于是,美聯(lián)儲增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量,M1增速最高時達8%,M2增速保持在12%以上的水平。
在經(jīng)歷了1975年的負增長后,美國GDP觸底反彈,此后三年(1976-1978年)增長率都在5%左右。
弗里德曼當(dāng)時批評卡特政府,用通貨膨脹換取就業(yè)增加的凱恩斯式需求政策,猶如揚湯止沸,無疑是飲鴆止渴,將經(jīng)濟推向滯脹的深淵。這其實是“醫(yī)治一種疾病成為加重另一種疾病的手段”。
福特政府和卡特政府,政策不定,時緊時松,在控制通脹率和挽救增長率(失業(yè))之間首鼠兩端,疲于應(yīng)付;再加上,1971年布雷頓森林體系崩潰后刺激了投資銀行業(yè)興起,信貸貨幣趨于失控狀態(tài),M2增長率超過12%,美國的失業(yè)率和CPI依然高于GDP增長率。
1979年又到了一個關(guān)鍵年份。兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā),導(dǎo)致石油產(chǎn)量銳減、油價在短短一年內(nèi)漲了3倍。第二次石油危機爆發(fā)。
受此沖擊,美國通脹率直線飆升,從1976年的6%上升到了1979年第四季度的12.7%,失業(yè)率依然高達6%以上,GDP增速則急轉(zhuǎn)直下,1979全年增長率僅為3.17%。
1979年7月15日,卡特總統(tǒng)發(fā)表了著名演講《一蹶不振》。
“總統(tǒng)先生,我們?nèi)兆与y熬。我們只想談血汗和淚水。”
卡特在演講中如此陳述民眾意見。
“我們對(石油進口)的過度依賴,已經(jīng)極大地損害了我們的國家和國民。”
“這就是我們現(xiàn)在面對的通貨膨脹和失業(yè)狀況加劇的原因。這種對國外石油的過分依賴,威脅著我們在經(jīng)濟上的獨立性以及國家的重大安全。”
卡特將通脹歸結(jié)于國民過度消費和貪婪,以至于嚴重依賴石油,才被阿拉伯人牽著鼻子走。整個70年代,美國聯(lián)邦政府在告誡人們,要縮減需求、節(jié)約石油。
《一蹶不振》演講結(jié)束四天之后,卡特總統(tǒng)性情不穩(wěn)定,一口氣將整個內(nèi)閣十三名成員全部炒掉,主要針對的是當(dāng)時的財長及其官僚集團。這是美國總統(tǒng)歷史上前所未有的高層“大屠殺”。
清理完“不聽話又不中用”的班子成員,卡特急于招兵買馬,首先他找了美聯(lián)儲主席G·威廉·米勒來擔(dān)任財長這個缺口。
如此一來,他也需要立即找一個美聯(lián)儲主席人選。身邊的財政部副部長安東尼·所羅門向總統(tǒng)推薦保羅·沃爾克。但總統(tǒng)的回答是:“保羅·沃爾克是誰?”
此時,心力交瘁的卡特總統(tǒng)一時想不起來這位尼克松時代的財政部副部長。尼克松下臺后,沃爾克辭去了公職,正準備去華爾街賺一筆錢養(yǎng)家。當(dāng)時,曾任美國財長的亨利·富勒拉他進高盛一起做合伙人,另外一家獵頭公司則向他開出年薪百萬美元的邀請函。
不過,這個關(guān)鍵時刻,美聯(lián)儲主席伯恩斯截胡了。這位與沃爾克意見相左的政治對手,卻向邀請沃爾克擔(dān)任紐聯(lián)儲行長。伯恩斯開出的價格是年薪9.5萬美元,但答應(yīng)他入職時便一次性支付。
正當(dāng)沃爾克猶豫之際,伯恩斯一句話打動他:“你是一塊做公職工作的料,保羅(沃爾克),千萬不要去別的地方。”
沃爾克在擔(dān)任財政部副部長時,推動尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金脫鉤,導(dǎo)致布雷頓森林體系解體。如今,美元遭遇全球圍剿,美國陷入滯脹泥潭,沃爾克若想挽回點什么,美聯(lián)儲是再適合不過的地方。
1975年8月1日,沃爾克就任紐聯(lián)儲行長,并成為聯(lián)邦公開市場管理委員會的常任委員,負責(zé)管理美國的信貸供應(yīng)和利率水平。
四年后,沃爾克受邀到白宮會見卡特總統(tǒng)。在一個小時的會面當(dāng)中,大部分的時間都是沃爾克在講話。離開白宮之后,沃爾克對自己說,“他永遠不會把這個職位給我”。因為沃爾克當(dāng)著總統(tǒng)的面一直強調(diào),實施高度緊縮的貨幣政策,且要求美聯(lián)儲保持獨立性。但沒想到第二天早上,卡特親自打電話通知沃爾克出任美聯(lián)儲主席。
卡特為什么選擇沃爾克,至今也是個謎。卡特的回憶錄《忠于信仰》對這一“標志性措施”居然一字未提。只是從《一蹶不振》中可以看出,他在任的日子里一直渴望“美元的聲音”更加非同凡響。
沃爾克不受任何理論約束,不屬于凱恩斯主義,也不屬于貨幣主義,他堅持實用主義,且以手腕強硬著稱。
沃爾克就任時,收到了一份字跡潦草的信,開頭寫道:“親愛的保羅,我謹對您獲得‘晉升’致以慰問之情??吹侥腿蚊缆?lián)儲主席,我為這個國家感到高興,但也對您注定要面臨的困境深表同情……”落款是米爾頓·弗里德曼。
正如弗里德曼所言,沃爾克遇到的挑戰(zhàn)是前所未有的。上任第一個月,在聯(lián)儲內(nèi)部,沃爾克提高利息率的方案以4:3獲得通過。這是沃爾克實施高度緊縮政策的開始。
當(dāng)時,美國通貨膨脹率創(chuàng)下歷史記錄,且依然兇猛上竄,沃爾克第一次“小試牛刀”發(fā)現(xiàn)市場沒有反應(yīng)。
壓力重重的沃爾克給弗里德曼回了一封信:“親愛的米爾頓,我不知道自己是否注定只是艱難時局下的替罪羊……我在工作中對您主張約束貨幣發(fā)行的觀點并無反對……”
緊接著就是第二次聯(lián)邦公開市場委員會會議。會議通過了他提出的“小幅提高聯(lián)邦基金利率”政策。會上,圣路易斯聯(lián)儲行行長勞倫斯·魯斯提出改變政策方向:
“我們把利率當(dāng)作傳統(tǒng)貨幣政策目標是否適當(dāng)?考慮到你已講了那么多問題,再加上聯(lián)邦公開市場委員會在過去多年有那么多失敗的不愉快經(jīng)歷……可不可以換個思路?”
魯斯是一位貨幣主義者,他拋出的問題,其實就是弗里德曼所說的以貨幣發(fā)行總量為目標。在當(dāng)時及之前,受凱恩斯貨幣數(shù)量論的影響,美聯(lián)儲都以利率作為貨幣政策的目標。
弗里德曼隔三差五就會在媒體上批判美聯(lián)儲的貨幣政策目標有問題,應(yīng)該放棄利率目標,轉(zhuǎn)而盯住貨幣總量。
這就是貨幣政策領(lǐng)域著名的價格目標和數(shù)量目標之爭。
弗里德曼的理由是,以利率為目標,會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量不穩(wěn)定,時而多時而少,從而導(dǎo)致市場對通脹的預(yù)期不穩(wěn)定,反而加劇了通脹。福特政府和卡特政府時期搖擺不定的政策導(dǎo)致的后果證實了弗里德曼的判斷。
弗里德曼提出了新的貨幣數(shù)量論。他的主張很簡單,控制通脹最簡單直接的辦法就是控制貨幣總量。
當(dāng)時,浮動匯率引發(fā)金融投機套利,商業(yè)銀行通過貨幣乘數(shù)創(chuàng)造大量信貸貨幣,并通過表外流向投資銀行,貨幣供給接近失控,導(dǎo)致美聯(lián)儲利率政策失效。事實上,在1975年,美聯(lián)儲試圖通過控制M1供給量抑制通脹,但因廣義貨幣膨脹而失敗。
弗里德曼提出,控制貨幣總量,尤其是廣義貨幣,可謂抓住了新問題、切中要害。
會議結(jié)束后的第二天,沃爾克命人起草一份徹底改革聯(lián)儲操作方法的大綱。一個星期后,他審閱了這份帶有機密字樣的三頁備忘錄。上面寫著:“聯(lián)邦公開市場委員會……將按照設(shè)定的貨幣目標,把基礎(chǔ)貨幣的增量規(guī)??刂圃谝欢ㄋ缴希⒁源丝刂沏y行信貸的增長,這一操作方法可能導(dǎo)致貨幣市場的超短期利率發(fā)生寬幅震蕩?!?/p>
沃爾克其實采用了雙管齊下的辦法,即盯住利率和貨幣總量。他欣賞經(jīng)濟學(xué)大師保羅·薩繆爾森的一句話:“中央銀行家生來具備兩只眼睛,一只眼睛釘住貨幣供應(yīng)量,另一只盯住利率?!?/p>
不過,有人認為沃爾克“向貨幣主義者出賣自己的靈魂”。更要命的是,市場完全理解錯了沃爾克的意思。投機商認為,美聯(lián)儲要放棄利率目標,等于對通脹繳械投降。
1980年初,通脹率瘋狂飆升。1月21日,黃金價格達到歷史新高每盎司850美元。
無奈之下,孤注一擲的沃爾克只有持續(xù)加碼,他先將聯(lián)邦基準利率提高到12.5%,4月進一步拉升到歷史前所未有的21%。進入5月,通脹率高到15%。這一年,美國GDP增值率跌至-0.26%。美國經(jīng)濟進入至暗時刻,滑入第三次滯脹危機的深淵。
媒體對沃爾克無不諷刺、嘲笑和謾罵?!都~約時報》社論說:“沃爾克是一個賭徒。他不自量力,明明缺一手好牌,卻押注甚高?!泵襟w用一戰(zhàn)時貝當(dāng)元帥固守凡爾登,形容沃爾克的緊縮政策——堅守住了凡爾登要塞,代價是35萬人的傷亡。
沃爾克在回憶這段歷史曾說過:“如果 1979年以前有人告訴我,我會當(dāng)上美聯(lián)儲主席并且把利率提升到20%,我肯定會鑿個洞鉆進去大哭一場?!?/p>
但是,沃爾克選擇了與世界為敵的方式抗擊通脹,就只能無奈地接受這一切:“有時候,你不得不與魔鬼做交易?!?/p>
更糟糕的是,1980年又是大選年。面對瘋狂上竄的通脹,卡特總統(tǒng)心急如焚,通過電視全國講話,強調(diào)通過行業(yè)價格及薪資管制,來應(yīng)對“大通脹”。
另外,卡特還忙于調(diào)節(jié)勞資糾紛,希望盡量控制工資上漲。供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家貝利則批判這一政策的愚蠢,寫了《樹倒猢猻散》,還獲得了普利策獎。
沃爾克這種暴力去杠桿的方式,扼殺了市場的流通性,相當(dāng)于完全犧牲經(jīng)濟增長和就業(yè),以抗擊通脹。這也相當(dāng)于砸了卡特總統(tǒng)的飯碗。
1980年10月2日,距離大選只有一個星期,卡特總統(tǒng)公開炮轟沃爾克“僵化的貨幣主義方法”。
卡特總統(tǒng)執(zhí)政這幾年,美國經(jīng)濟堪稱災(zāi)難級別。除了失業(yè)率、通脹率、經(jīng)濟增長率全面敗退外,美元面臨嚴重的國際信譽危機,甚至巴黎乞丐都公開拒收美元。政府財政赤字不斷上漲,在1980年高達740億美元。
當(dāng)時,理性預(yù)期學(xué)派創(chuàng)始人羅伯特·盧卡斯,在一次著名的演講中對傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)做了深刻的反思:當(dāng)前商界學(xué)者面臨的任務(wù)是整理經(jīng)濟災(zāi)難留下的殘骸,然后判斷在“凱恩斯革命”這一著名的學(xué)術(shù)事件中,哪些是可以保留和派上用場的,哪些又是必須拋棄的。
實際上,這場曠日持久的滯脹危機,也引發(fā)了經(jīng)濟學(xué)革命。
04
里根經(jīng)濟學(xué)
如何走出滯脹泥潭?
1980年,是關(guān)鍵的一年。
11月4日,演員出身的羅納德·里根以壓倒性優(yōu)勢,擊敗了卡特、老布什,成功當(dāng)選總統(tǒng)。
卡特將敗選責(zé)任歸咎于沃爾克??ㄌ鼗貞浾f,當(dāng)初任命沃爾克為美聯(lián)儲主席時,經(jīng)濟顧問就警告過我。沒想到,沃爾克將利率提升到非常高的水平,導(dǎo)致經(jīng)濟衰退,成為我尋求連任的負面因素。
里根總統(tǒng)拿著“肯普-羅斯減稅法案”上臺。幾年前,供給學(xué)派的拉弗曾向福特總統(tǒng)推銷減稅方案未果,這次他準備扶里根上馬。拉弗是里根的多年好友,拉弗找到了供給學(xué)派的一眾經(jīng)濟學(xué)家,拉上議員坎普(足球運動員出身),給里根獻上肯普減稅法案。
在競選時,里根總統(tǒng)就宣稱,我已經(jīng)告別了需求經(jīng)濟學(xué)(凱恩斯主義),徹底支持供給經(jīng)濟學(xué)。
里根擔(dān)任總統(tǒng)后,拉弗如愿以償?shù)負?dān)任了里根的經(jīng)濟顧問,同時供給學(xué)派的圖瑞、羅伯茨、恩廷等成功進入聯(lián)邦財政部。
這樣,弗里德曼的貨幣主義成功入主美聯(lián)儲,蒙代爾和拉弗的供給學(xué)派則入主白宮,凱恩斯主義失去政治統(tǒng)治席位,美國經(jīng)濟決策開始被新的經(jīng)濟理論所駕馭。
就在大選結(jié)果出來后,正在為卡特的敗選感到愧疚的沃爾克,如今又要考慮新總統(tǒng)會以何種態(tài)度對他。
半個月后,伯恩斯手里拿著一份里根經(jīng)濟決策協(xié)調(diào)委員會起草的報告,告訴沃爾克:“米爾頓(弗里德曼)希望撤掉美聯(lián)儲,也就是把你炒掉,然后用一臺計算機替代。”在這份報告上簽名的,除了弗里德曼,還有舒爾茨、格里斯潘等里根團隊的核心成員。
在新總統(tǒng)就職大典三天后,即1981年1月23日星期五,里根設(shè)宴招待沃爾克。宴席上,里根非常老道狡猾地問沃爾克:“我接到了一些人寫來的信,問我們?yōu)槭裁匆A裘缆?lián)儲。您希望我怎么答復(fù)他們?”
沃爾克的回答是:“總統(tǒng)先生,對這些問題,外界的確有些擔(dān)憂,但我想您一定能夠說服他們,我們美聯(lián)儲運作得還不錯的。不幸的是,我們是華盛頓唯一在與通脹抗?fàn)幍臋C構(gòu)……”
不過,令里根與沃爾克都沒有想到的是,此后一年時間,美國經(jīng)濟經(jīng)歷了大蕭條以來最為糟糕的時刻,經(jīng)濟深度衰退,失業(yè)率和通脹率居高不下。
沃爾克一直采用高利率政策,堅持高度緊縮不放松,白宮這邊像熱鍋上的螞蟻。
1981年3月30日,里根總統(tǒng)在華盛頓希爾頓酒店門口被一名精神病患者行刺。所幸的是,子彈距離心臟1英寸,里根沒有重演肯尼迪式悲劇。
里根遇刺為其贏得不少同情票。8月4日,里根提出的減稅法案《經(jīng)濟復(fù)蘇和稅收法案》順利地在參眾兩院通過。但是,里根團隊里的格林斯潘、伯恩斯等并不完全支持減稅政策,他們擔(dān)心減稅會增加政府赤字。
這時,還是供給學(xué)派的萬尼斯基看到了問題的本質(zhì)。就在法案通過當(dāng)天,萬尼斯基馬不停蹄地趕往白宮,手里拿著一份五頁紙的文件,文件上訂了一張便條:“謹祝取得稅法方面的光輝成就。”
萬尼斯基讓聯(lián)邦政府的安德森將文件務(wù)必轉(zhuǎn)交給里根總統(tǒng),并叮囑:“我知道,總統(tǒng)先生忙于減稅和預(yù)算削減,但現(xiàn)在的問題不是這個……現(xiàn)在的問題是貨幣”。
果不其然,這一年剛剛推行大規(guī)模減稅政策,政府財政赤字就創(chuàng)下了新紀錄。
此時,現(xiàn)在的問題到底是貨幣政策還是稅收政策,白宮和美聯(lián)儲各執(zhí)一詞,雙方矛盾尖銳。里根總統(tǒng)對沃爾克的強硬手段極為不滿。沃爾克則認為,導(dǎo)致財政赤字的原因是大規(guī)模減稅政策。沃爾克覺得有必要與里根談一談。
1982年2月15日星期一下午,這天恰逢華盛頓誕辰紀念日,是美國的公共假日。總統(tǒng)穿著一件帶條紋的高爾夫球衫和一條茶色休閑褲,在輕松的氛圍中與沃爾克相談甚歡。顯然,他們已經(jīng)達成了共識。
里根在當(dāng)天的日記里寫道:“與保羅·沃爾克見面。我認為我們之間在建立友好關(guān)系方面有了新的突破,且形成了降低利率的共識。我覺得我們可以在6月之前讓短期利率降下來3-4個百分點。以后在考慮降低長期利率的問題?!?/p>
所以,沃爾克用稍微降低利率作為交換條件,促使里根政府緊縮財政,并增加稅收。1982年8月19日,減稅法案實施一年,增稅法案便獲得通過,供給學(xué)派失望之極。
但是,1982年的經(jīng)濟實際上已經(jīng)崩盤,全年GDP增長率跌至最糟糕的-1.8%。第二次石油危機爆發(fā)以來,工業(yè)生產(chǎn)下降了11.8%,持續(xù)衰退達44個月之久,遠超第一次石油危機時期的18個月。美國最糟糕的地方在金融市場——股票、債務(wù)和信貸市場處于即將崩潰的狀態(tài)。
當(dāng)時,里根經(jīng)濟顧問團隊達70多人,其中包括弗里德曼、西蒙、格林斯潘、麥克拉肯、伯恩斯、舒爾茨、溫伯格以及韋登鮑姆,“八大領(lǐng)軍人物”都束手無策。這一年,被嘲諷為“庸醫(yī)年”。
除了堅持嚴控貨幣總量和堅持高利率,沃爾克其它什么也不能做。美聯(lián)儲委員們投票決定在1982年第一季度“不再增加貨幣供應(yīng)”,并將聯(lián)邦基金利率提高到14%。
沃爾克能做的只有堅持到底,以及等待潮水般的嘲諷。當(dāng)時,一群來自俄亥俄州的農(nóng)民開著拖拉機到美聯(lián)儲門前抗議示威,要求沃爾克下臺,撤銷美聯(lián)儲。
除了農(nóng)民,里根、議員、經(jīng)濟學(xué)家、華爾街大佬、記者、工人對沃爾克都咬牙切齒。眾議員亨利·岡薩雷斯威脅要彈劾沃爾克:“突破良心底線,讓高利貸行為合法化。”
里根對沃爾克持續(xù)提高利率也頗為不滿,這將很大程度上影響他連任。一次,一位記者向里根提問:“你贊同國會上有人提出讓沃爾克先生辭職的意見嗎?”
里根的回答是:“我無論如何也無可奉告?!笔聦嵣?,里根對其幕僚多次強調(diào),下一任(1983年換屆)不能讓他再干下去了。
或許真被弗里德曼說中了:反正都已經(jīng)爛透了,唯一的好消息是沒有比這更爛,你盡管放手去干。
不過堅持下去,好消息便逐漸涌現(xiàn)。首先是,由于沃爾克堅定不移地維持高利率,實施控制貨幣總量,通脹率在1983年下降至3.2%。
所謂春江水暖鴨先知,股票市場上出現(xiàn)了回暖的跡象。1982年10月,道瓊斯指數(shù)從8月的770漲到了1000,這簡直是神話般的故事。
這預(yù)示著漫長而痛苦的滯脹時代結(jié)束了嗎?
這場危機,從1970算起到1982年,已肆虐了十三年。這十三年間,企業(yè)破產(chǎn)、銀行破產(chǎn)數(shù)以及失業(yè)率,都創(chuàng)下了二戰(zhàn)后最高記錄。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量達25300 家,GDP平均增長速度只有2.9%,年平均通貨膨脹率達到10.46%,失業(yè)率最高時達10.8%。
1982冬天,美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟悄然進入歷史性的拐點。通脹率的下降程度以及經(jīng)濟復(fù)蘇的速度,遠遠超過了朝野、幕僚們的預(yù)測。
1982年之后兩年通脹率在4%左右,1986年降到1.9%。1983年經(jīng)濟強勢反彈,GDP增長率為4.5%,1984年高達7.2%,統(tǒng)計專家大呼經(jīng)濟過熱,呼吁美聯(lián)儲出手調(diào)節(jié),1985年為4.1%。1982年之后25年間,年增長率達3.3%,與二戰(zhàn)后25年間的增長水平相當(dāng)。
金融市場正在向蒙代爾的預(yù)言方向走去,出現(xiàn)了供給學(xué)派拉特里奇預(yù)測的“美好場景”:大量投資從高通脹的商品投資轉(zhuǎn)向股票、債券、貨幣基金等低通脹的金融資產(chǎn),一場前所未有延續(xù)幾十年的大牛市正在拉開序幕。
事實上,整個70年代以及這場滯脹危機,對當(dāng)今世界的影響遠遠超出了世人的預(yù)期。
桑特《紐約書評》如此稱贊:“里根當(dāng)選總統(tǒng),意味著空中再次彌漫如麝香般芬芳的利潤。”后來,索羅斯將這一經(jīng)濟奇跡稱之為“里根大循環(huán)”。
這到底是怎么回事呢?
陷入滯脹時,先控通脹,還是先刺激經(jīng)濟增長,這是一個單選題。
從尼克松、福特再到卡特,這三任政府對此都舉棋不定,政策反反復(fù)復(fù),反而加劇了通脹預(yù)期。事實上,不論從結(jié)果還是理論上都證明了,沃爾克是對的,忍受短期痛苦,先把通脹壓住。為什么?
其中的邏輯不難理解:貨幣是一個經(jīng)濟的穩(wěn)定器;如果貨幣大幅度貶值,市場價格則會全面扭曲,市場機制整體失靈,經(jīng)濟則會陷入混亂,經(jīng)濟衰退、停滯以及大規(guī)模失業(yè)則不可避免。
如果貨幣價格穩(wěn)定了,市場才能逐漸恢復(fù)秩序,消費者、投資者、企業(yè)家才能做出相對合理的決策,市場自愈、自我調(diào)節(jié)的機制才能啟動。如此,貨幣價格穩(wěn)定,通脹被控制,經(jīng)濟和就業(yè)才會增加。
早在1940年代,德國弗萊堡學(xué)派創(chuàng)始人瓦爾特·歐根就明確提出過這一主張——貨幣目標優(yōu)先原則。他認為,一切宏觀經(jīng)濟目標都必須讓位于貨幣政策,貨幣政策的唯一目標則是保持價格穩(wěn)定。
歐根《經(jīng)濟政策的原則》一書中非常明確地寫道:
“只要幣值的某種穩(wěn)定性得不到保障,一切為實現(xiàn)競爭秩序的努力都是徒勞的”,“堅定不移地把穩(wěn)定貨幣放在首位,這樣做事實上是對其他政策目標的最大支持,也是對經(jīng)濟發(fā)展的最大貢獻”。
歐根的這一主張,被沃爾克成功地運用到了抗通脹之中。只是抗通脹這個過程中,貨幣大幅度緊縮,帶來經(jīng)濟下滑、失業(yè)增長的痛苦和陣痛,讓人煎熬。
這種暴力出清的方式是反人性的,也是無奈之舉,需要與世界為敵的勇氣,而沃爾克做到了。
抗擊滯脹成功的關(guān)鍵是沃爾克按住了通脹,對內(nèi)為美國經(jīng)濟創(chuàng)造了一個穩(wěn)定的價格環(huán)境,促進市場機制自我復(fù)蘇,醞釀了信息技術(shù)革命——計算機、微電子、生物工程、新材料及核能技術(shù);對外重新確立了美元的強勢地位,一掃1971年布雷頓森林體系崩潰后的頹勢,締造了一個以美元為核心的國際新秩序及金融市場,促使大量國際資本流入美國,創(chuàng)造了幾十年的房地產(chǎn)、股票及金融大牛市。
這就是里根經(jīng)濟學(xué)(里根大循環(huán))的內(nèi)核。
1983年,美聯(lián)儲主席換屆,沃爾克因抗擊通脹有功,聲望日隆。里根頗為猶豫,他在日記中這樣寫道:“我見了保羅——我是在8月1日任命他做美聯(lián)儲主席呢,還是別人?從金融市場的反應(yīng)看,似應(yīng)讓他續(xù)任。我不希望動搖他們對復(fù)蘇的信心?!?/p>
不久后,沃爾克成功連任。
在參議院通過沃爾克的任命時,參議員加恩對沃爾克贊賞有加:“我懷疑除了沃爾克以外,過去還沒有哪位美聯(lián)儲主席能在如此嚴峻的情況下堅持履責(zé)?!?/p>
尼克松時代的沃爾克親手關(guān)閉黃金兌換窗口,終結(jié)金本位,將無錨貨幣放虎歸山,推動人類經(jīng)濟進入浮動匯率時代;十年后,他又化身為孤膽英雄生擒通脹猛虎。沃爾克一身正氣,剛正勇猛,留下一句句振聾發(fā)聵的警句:
“維護價格穩(wěn)定是社會契約的應(yīng)有之義。我們給政府印鈔的權(quán)利,是因為我們相信經(jīng)選舉出來的官員不會濫用職權(quán),不會過度發(fā)行美元使之貶值,會讓美元與黃金等價。如果我們不信守諾言,就破壞了他人對美國的信任,而信任是一切中的一切?!?/p>
后記
早在1977年1月,供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家貝利在華爾街日報上寫下了一篇著名的社論《凱恩斯已死》的社論。
但是,貝利的結(jié)論下得有點早。
連任之后,沃爾克在一次理事會投票時,意識到自己已失去對美聯(lián)儲最高決策權(quán)的掌控。里根先后任命了馬丁、賽格爾等四位理事,他們掌控了多數(shù)票,與里根、貝克一樣都試圖執(zhí)行寬松貨幣政策。
會后,沃爾克大發(fā)雷霆:“從現(xiàn)在開始,你們可以為所欲為……但我不奉陪了?!?/p>
1987年6月1日下午,沃爾克拜訪里根,遞交了辭職信。次日上午10點,里根站在白宮新聞發(fā)布室的麥克風(fēng)前宣布,格林斯潘替代沃爾克作為新任美聯(lián)儲主席。
1990年,旨在約束聯(lián)邦政府財政預(yù)算的平衡預(yù)算法案開始實施。這時,格林斯潘放棄了弗里德曼時代的貨幣數(shù)量目標,轉(zhuǎn)向利率調(diào)節(jié)。從此,美聯(lián)儲實施泰勒規(guī)則,貨幣供應(yīng)徹底失控。
2008年,金融危機爆發(fā),伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲實施量化寬松政策。
這時,一種支持財政赤字貨幣化融資的貨幣理論重現(xiàn)江湖——美國后凱恩斯主義者明斯基的學(xué)生蘭德爾·雷開創(chuàng)了現(xiàn)代貨幣理論,主張央行印刷貨幣,以供政府舉債,只要利率穩(wěn)定。
此后,滯脹危機,加入更多的元素:債務(wù)危機、資產(chǎn)泡沫、匯率危機、樓市危機……
2010年2月2日,美國參議院就金融監(jiān)管法案中舉行的“沃爾克規(guī)則”聽證會上,83歲的沃爾克嘶聲力竭地說:
“我在此想明確地告訴你,如果銀行機構(gòu)仍靠納稅人的錢提供保護,繼續(xù)隨意投機的話,危機還是會發(fā)生的。我老了,恐怕活不到危機卷土重來的那一天,但我的靈魂會回來纏住你們不放!”
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這個真的給我們很多幫助,特別是對愛情懵懂無知的年紀,可以讓我們有一個正確的方向
發(fā)了正能量的信息了 還是不回怎么辦呢?
如果發(fā)信息不回,怎麼辦?
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